Войны Bitcoin ETF: Оттоки GBTC, рост Ethereum и тенденции институционального принятия

Оттоки GBTC и их влияние на настроения инвесторов

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), некогда краеугольный камень криптовалютных инвестиций, столкнулся с растущими трудностями в последние годы. Только в июле 2025 года GBTC зафиксировал оттоки в размере $122,5 млн, что привело к совокупным оттокам в $16 млрд с января 2024 года. Эти цифры подчеркивают значительное изменение настроений инвесторов, вызванное неэффективностью структуры GBTC и его постоянной скидкой к спотовой цене Bitcoin.

Преобразование GBTC в традиционный ETF в начале 2024 года первоначально замедлило оттоки, но продукту оказалось сложно конкурировать с новыми, более эффективными решениями. Инвесторы все чаще выбирают альтернативы с более низкими комиссиями, большей ликвидностью и улучшенной прозрачностью. Эта тенденция подчеркивает критическую роль инноваций в быстро развивающемся ландшафте криптовалютных инвестиций.

Почему GBTC теряет позиции: ключевые факторы

Структурные неэффективности

Структура GBTC давно подвергается критике за недостаток гибкости и высокие комиссии. Даже после преобразования в ETF эти недостатки сделали его менее привлекательным по сравнению с новыми продуктами.

Постоянная скидка к NAV

GBTC постоянно торгуется со скидкой к своей чистой стоимости активов (NAV), что подрывает доверие инвесторов. Эта скидка делает его менее привлекательным по сравнению с ETF, которые более точно отслеживают спотовую цену Bitcoin.

Конкуренция со стороны новых ETF

Появление более экономичных и высоколиквидных Bitcoin ETF еще больше уменьшило долю рынка GBTC. Такие продукты, как IBIT от BlackRock и ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), установили новые стандарты эффективности и прозрачности.

Сравнение GBTC, ARKB и IBIT: эффективность, комиссии и доля рынка

Конкуренция между Bitcoin ETF усиливается, и новые продукты быстро завоевывают долю рынка. Вот как GBTC выглядит на фоне своих конкурентов:

IBIT от BlackRock

• Доля рынка: Доминирует с более чем 40% объема торгов Bitcoin ETF в США.

• Еженедельные притоки: Привлекает $2,57 млрд еженедельных притоков.

• Комиссии: Низкий коэффициент расходов — 0,25%.

• Ликвидность: Высокая ликвидность делает его предпочтительным выбором как для институциональных, так и для розничных инвесторов.

ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB)

• Доля рынка: Испытывает трудности в конкуренции с IBIT.

• Оттоки: Зафиксировал оттоки в размере $119,6 млн в июле 2025 года.

• Комиссии: Более высокий коэффициент расходов — 0,75%, что отпугивает экономных инвесторов.

GBTC

• Доля рынка: Продолжает снижаться, так как инвесторы переходят на более эффективные ETF.

• Оттоки: Значительные оттоки подчеркивают неспособность удерживать интерес инвесторов.

Институциональное принятие Bitcoin и Ethereum

Несмотря на трудности, с которыми сталкивается GBTC, институциональное принятие криптовалют остается устойчивым.

Принятие Bitcoin

• MicroStrategy: Компания накопила Bitcoin на сумму $1,1 млрд, демонстрируя сильную уверенность в его долгосрочном потенциале.

• Финансовые консультанты: Опрос показал, что 56% финансовых консультантов увеличили свои криптовалютные аллокации в 2025 году, что еще больше укрепляет позиции Bitcoin как мейнстрим-инвестиции.

Принятие Ethereum

• Институциональные притоки: Ethereum ETF зафиксировали притоки в размере $2,18 млрд за одну неделю, превзойдя притоки Bitcoin в $2,39 млрд за тот же период.

• Утилитарность: Роль Ethereum в децентрализованных финансах (DeFi) и приложениях смарт-контрактов делает его привлекательным выбором для институциональных инвесторов.

Регуляторные изменения, формирующие криптовалютный рынок

Регуляторная ясность стала ключевым фактором долгосрочной уверенности на криптовалютном рынке.

Позитивные изменения

• Исполнительный указ о стратегическом резерве Bitcoin в США: Эта политика предоставила основу для интеграции Bitcoin в более широкую финансовую систему.

• Закон Genius Act: Обеспечивает дополнительную регуляторную ясность, способствуя более стабильной среде для криптоинвестиций.

Текущие вызовы

• Неопределенность в ключевых регионах: Несогласованные регуляторные рамки в некоторых регионах продолжают представлять риски для инвесторов.

• Действия инвесторов: Важно быть в курсе изменений политики для успешной навигации в условиях неопределенности.

Макрофакторы, влияющие на потоки Bitcoin ETF

Потоки Bitcoin ETF все больше зависят от макроэкономических и геополитических факторов.

Политика Федеральной резервной системы

• Жесткая позиция: Исторически снижает притоки, так как инвесторы выбирают менее рискованные активы.

• Мягкая позиция: Повышает уверенность инвесторов, что приводит к увеличению притоков.

Геополитическая напряженность

• События, такие как торговые споры и региональные конфликты, способствуют волатильности потоков ETF, подчеркивая важность мониторинга глобальных экономических тенденций.

Рост Ethereum ETF как конкурентного класса активов

Ethereum ETF стали серьезным конкурентом Bitcoin ETF благодаря рекордным притокам и растущему институциональному интересу.

Уникальное ценностное предложение

• DeFi и смарт-контракты: Утилитарность Ethereum в поддержке платформ децентрализованных финансов и смарт-контрактов делает его предпочтительным выбором для инвесторов.

• NFT: Роль актива в экосистеме невзаимозаменяемых токенов (NFT) еще больше усиливает его привлекательность.

Институциональный импульс

• По мере ускорения институционального принятия Ethereum его ETF, вероятно, будут играть все более заметную роль на рынке.

Стратегии для навигации в условиях волатильности, вызванной ETF

Волатильность, вызванная ETF, может представлять вызовы для инвесторов, но стратегические подходы могут помочь минимизировать риски.

Диверсификация

• Распределяйте инвестиции по различным классам активов, включая прямую криптовалютную экспозицию и инвестиции, основанные на блокчейне.

Психологические аспекты

• Понимание таких факторов, как страх упущенной выгоды (FOMO) и панические продажи, может привести к более обоснованным решениям.

Оставаться в курсе

• Регулярно отслеживайте макроэкономические тенденции и регуляторные изменения, чтобы адаптироваться к динамичному криптовалютному рынку.

Заключение

Ландшафт криптовалютных ETF быстро трансформируется, и такие продукты, как IBIT от BlackRock и Ethereum ETF, меняют предпочтения инвесторов. Оттоки GBTC подчеркивают важность эффективности, прозрачности и экономичности для привлечения и удержания инвесторов.

По мере усиления конкуренции между Bitcoin и Ethereum ETF инвесторы должны оставаться бдительными и адаптивными, чтобы использовать новые возможности. Понимая факторы, влияющие на потоки ETF, и применяя стратегические подходы, они могут лучше ориентироваться в динамичной экосистеме криптоинвестиций.