PerpDEX革命：Lighter和Hyperliquid如何塑造去中心化交易的未来

PerpDEX平台的爆炸性增长

永续去中心化交易所（Perp DEXs）正在彻底改变加密货币交易的格局。2025年9月，这些平台的交易量超过了1万亿美元，比上个月激增了48%，显示出其迅猛的发展势头。Perp DEXs目前占据了永续合约交易量的20%以上，而在2022年，这一比例还不到2%。这一转变凸显了交易者对去中心化平台相较于中心化交易所（CEXs）的偏好日益增强。

在本文中，我们将探讨Perp DEX市场的动态，重点关注Hyperliquid和Lighter等关键玩家，同时分析推动这一快速发展的领域的创新、代币经济学以及面临的挑战。

Hyperliquid：Perp DEX市场中的强劲竞争者

市场地位与挑战

曾经是Perp DEX领域的主导力量，Hyperliquid的市场份额因Aster和Lighter等新兴平台的激烈竞争，从45%下降到了8%。尽管如此，Hyperliquid仍然是一个重要的市场参与者，占据了62%的未平仓合约（Open Interest）份额——这一关键指标反映了用户的忠诚度和流动性。

然而，Hyperliquid面临着重大挑战，包括计划于2025年11月进行的一次大规模代币解锁。这一事件可能会对其原生代币HYPE造成抛售压力，从而影响市场稳定性和投资者信心。

生态系统扩展与创新

Hyperliquid运行在其专有的Layer 1区块链HyperEVM上，该区块链支持超过100个协议，并拥有20亿美元的总锁仓价值（TVL）。这一高性能区块链提供了接近CEX的交易速度，同时保持了完全的链上透明性，成为Hyperliquid生态系统的基石。

主要创新包括：

• USDH稳定币：由BlackRock和Superstate的储备支持，USDH增强了生态系统内的流动性和稳定性。

• HIP-3计划：该计划允许开发者通过质押HYPE代币创建新的永续市场，促进生态系统的长期增长。

代币经济学与回购机制

Hyperliquid的HYPE代币采用了强大的回购机制，将93%的交易费用用于回购和销毁代币。这种机制创造了通缩效应，可能随着时间的推移提高代币的价值。然而，即将到来的代币解锁仍是一个需要密切关注的关键因素，因为它可能会破坏这一正向反馈循环。

Lighter：Perp DEX领域的新星

增长轨迹与用户获取

Lighter正在迅速崛起，成为Perp DEX市场中的重要玩家，仅在2025年9月就录得了1644亿美元的交易量。该平台的增长得益于创新的用户获取策略，包括封闭测试阶段和未来空投的承诺。这些举措帮助Lighter在早期阶段培养了忠诚且不断扩大的用户群。

独特功能与市场定位

Lighter通过专注于用户友好的功能和社区驱动的增长脱颖而出。然而，其较低的未平仓合约/交易量比率表明，其大部分活动是短期的、由激励驱动的。随着平台的成熟，解决这一不平衡将是实现可持续增长的关键。

Perp DEX平台的竞争优势

Aster的快速崛起

Aster凭借激进的激励计划、空投以及Binance联合创始人赵长鹏（CZ）等高知名度人物的支持，迅速在日交易量和手续费收入方面超越了Hyperliquid。隐藏订单等独特功能进一步增强了其吸引力。

然而，关于Aster的激励驱动增长模式的长期可持续性仍存在疑问。尽管这些策略在吸引用户方面非常有效，但它们可能无法确保长期的用户留存或市场稳定性。

Perp DEX领域的创新

Perp DEX市场正在经历一波创新浪潮，包括：

• 隐藏订单：通过允许用户下单而不暴露其意图，增强了交易策略。

• 专有区块链：像Hyperliquid的HyperEVM这样的平台正在为速度、透明性和可扩展性设定新标准。

这些进步正在解决流动性、速度和用户体验等关键挑战，使Perp DEXs在与CEXs的竞争中越来越具优势。

从CEXs到DEXs的转变

Perp DEX平台日益普及反映了加密货币市场的更广泛转变。交易者因其透明性、安全性和抗审查性而倾向于去中心化平台。随着Perp DEXs继续缩小与CEXs的性能差距，这一趋势预计将加速。

需要关注的关键指标

未平仓合约/交易量比率

未平仓合约/交易量比率是衡量市场健康和用户留存的关键指标。像Hyperliquid这样比率较高的平台表现出强大的用户忠诚度和流动性。相反，像Aster和Lighter这样比率较低的平台表明其大部分活动是由短期激励驱动的。

代币解锁与市场稳定性

代币解锁对Perp DEX平台构成了重大挑战。例如，Hyperliquid即将进行的代币解锁可能会导致抛售压力，影响其HYPE代币的价值。监控这些事件对于理解市场动态和潜在风险至关重要。

结论

Perp DEX领域正处于关键时刻，Hyperliquid、Lighter和Aster等平台推动了创新和竞争。尽管市场正在经历爆炸性增长，但代币解锁和激励驱动模式的可持续性等挑战依然存在。随着行业的发展，重点可能会转向长期用户留存、生态系统扩展和合规性。

无论您是交易者、开发者还是加密货币爱好者，了解这些趋势对于在快速变化的去中心化交易领域中导航至关重要。